红周刊

左星月

真兰仪表应收账款规模较大，逾期情况也相当严重，因此，其应收回款问题显得相当棘手。而在用工方面，存在故意混淆“劳务外包”和“劳务派遣”概念嫌疑，目的或是为了掩盖其劳务派遣用工数量“超标”的实事。

年2月17日，上海真兰仪表科技股份有限公司（以下简称“真兰仪表”）更新了招股说明书，申报在创业板上市，由华福证券承销保荐。

公开资料显示，真兰仪表此次申报上市募集资金17.65亿元，将用于真兰仪表科技有限公司燃气表产能扩建项目、上海计量仪表建设项目、上海研发中心建设项目和补充流动资金。

然而《红周刊》记者发现，真兰仪表不仅应收账款过高，回款风险较大，而且资产负债率也高于同行，恐面临较大的负债压力。此外该公司还存在第三方回款、使用个人卡收付款、用工涉嫌违规等诸多问题，这些恐怕都将成为真兰仪表上市路上的障碍。

应收账款逾期严重

偿债能力堪忧

招股书披露，真兰仪表成立于年，主营业务为燃气计量仪表及配套产品的研发、制造和销售。年-年上半年（以下简称“报告期”），真兰仪表的营业收入分别为4.48亿元、6.31亿元、8.50亿元和4.99亿元；同期归母净利润分别为1.03亿元、1.51亿元、1.82亿元和1.04亿元。报告期内真兰仪表的业绩是呈现上升趋势的，然而在光鲜业绩的背后，却蕴含着高额应收账款回收难的问题。

数据显示，报告期内真兰仪表应收账款余额分别为3.51亿元、3.94亿元、4.15亿元和5.26亿元，占当期营业收入的比例分别为78.34%、62.37%、48.79%和.44%。其应收账款余额逐年上涨，占比虽有所下滑，但仍然不低，且年上半年的应收账款余额还超出了当期的营业收入。高额的应收账款使得真兰仪表不得不计提大量坏账准备，其报告期内计提金额分别为.24万元、.64万元、.87万元和.82万元，而这无疑会对公司当期的净利润产生影响。

真兰仪表的下游客户主要为大型燃气集团、地方燃气公司及主要智能表生产企业，公司对应收账款结算条款的谈判能力则相对较弱，真兰仪表的货款结算周期较长，因此，公司在前期需投入大量资金来维系运转，这对于真兰仪表来说压力是相当大的。

在应收账款较高的情况之下，如果客户能够按照约定时间回款，企业的压力会相对较轻，风险也尚可控制。然而，从真兰仪表的客户的回款情况来看，其回款逾期率相当之高。报告期内，公司应收账款逾期金额分别为1.65亿元、1.48亿元、1.64亿元和2.40亿元，占应收账款余额比例分别为46.91%、37.49%、39.37%和45.55%，也就是说，真兰仪表每年会有4成左右的应收账款会出现逾期。这一方面拉长其回款周期；另一方面也潜藏着很大的应收账款风险。

俗话说“常在河边走，哪能不湿鞋？”应收账款规模过大，在收款过程中，难免会出现收不回货款的情况，这时候就需要通过法律程序来解决问题。据《红周刊》记者从企查查网站查询到的信息显示，真兰仪表有高达25起买卖合同纠纷案件，截至招股书披露之日，仍然有两起未决诉讼。通过“打官司”要账，回款的时间和资金成本都会大幅增加，甚至“赢了官司收不来钱”的现象也很常见。

对于真兰仪表来说，应收账款过高，似乎成为一个十分棘手的问题，其收紧信用政策，降低赊销规模，虽然可以减少应收账款，但与此同时，收入规模很可能也会下降，因此如何平衡应收账款风险与收入增速的问题，也成了其不得不考虑的问题。

或是因为应收账款过高，占用资金情况严重，影响了企业的流动性，真兰仪表不得不增加负债维系运营，导致其资产负债率远高于同行业公司。招股书显示，报告期内，其资产负债率分别为45.75%、37.54%、42.27%和39.90%，而招股书中所列出的同行公司金卡智能、威星智能、先锋电子、新天科技和秦川物联的资产负债率平均值分别为28.76%、30.38%、30.56%和28.79%，显然，真兰仪表负债压力要远高于同行业可比公司。与此同时其的流动比率和速动比率则均远低于同行业公司均值，真兰仪表的偿债能力堪忧。

违规问题频频出现

管理问题有待解决

一直以来，财务规范性问题都是IPO审核部门

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