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现在的科技公司，主要还是看华为、苹果以及特斯拉的供应链，尤其是特斯拉，特斯拉具有非常庞大的供应链体系，新能源以及AI机器人主要就是围绕特斯拉在转。其实，在新能源车配件这个领域好公司不少，这其中很重要的一个逻辑就是中国在全球汽车产业链中的比重逐渐增大，并且新能源车带给国内汽车配件行业很多机会。汽车内饰是座舱最主要的部分，产品种类多、价值量大。汽车内饰作为车辆座舱的最主要部分，是仅次于发动机与安全性的第三购买选项。在这个细分领域里，有个汽车内饰龙头——新泉股份。新泉股份和比亚迪、特斯拉、吉利、奇瑞、理想等汽车龙头都有合作。新泉股份自从成立一直都在做汽车内饰件。目前，公司市值亿左右，在这种行情下，股价还能够不断创新高，是很不容易的。近两年，新泉股份的业绩大爆发，年实现营收69.5亿元，同比增加51%，归母净利润4.7亿元，同比增加66%。今年上半年业绩继续保持高增长，新泉股份实现营收46.32亿元，同比增加65%；归母净利润3.75亿元，暴增%。新泉股份的业绩如此炸裂，上半年的业绩超过了机构预期，业绩爆发的主要原因是受益于下游主要客户销量持续增长叠加新项目陆续量产。年新泉股份整体的毛利率是19.86%，净利率8.11%，汽车内饰这个行业主要就是靠客户关系，各家的盈利能力不同，但绑定了不同的客户，增长会有差异。除了年以外，新泉股份近几年的ROE都在12%左右，年为12.21%。这个数据在A股里不能说特别好，但也还算不错了，要知道曾经的大白马恒瑞医药年的ROE也只有10.89%。新泉股份的主营产品里，仪表板总成、门板总成是核心业务，二者贡献公司80%以上收入。公司的仪表板总成和保险杠总成的毛利率在20%左右，其他业务的毛利率在15%左右。新泉股份最初是以商用车客户为基础，后来不断拓展到乘用车客户，公司的市场份额近年来实现了稳步提升。年新泉股份的核心产品仪表板总成在中重卡市场占有率达24.1%，在乘用车领域占比达到13.95%。要知道，乘用车市场容量比商用车大，其业绩占比相对商用车也不断提升，这也是公司未来业绩主要来源和增长点。新泉能够拥有亮眼的业绩并且市占率不断提升，主要是源于公司自身强大的核心竞争力：第一，高研发投入，技术实力强新泉股份的工艺类型齐全、技术持续迭代，技术实力在行业内属于第一梯队，满足主机厂的同步开发要求。自从上市以来，新泉股份的研发人员数量持续增长。年，研发人员数量已经增长到人，研发人员占公司总人数的比例13.9%。公司的研发费用率也是逐年增长，在行业内属于领先的水平。年新泉股份的研发费用率4.4%，高于同行可比公司常熟汽饰、继峰股份、岱美股份、宁波华翔。第二，成本管控能力强，产品单价提升新泉股份具有很强的成本管控能力，公司的期间费用率在同行可比公司里处于较低的地位。在管控成本的同时，受益汽车饰件个性化、智能化、轻量化发展趋势，新泉股份充分适应汽车饰件行业发展的新趋势，各主营产品的价值量也是稳步提升。第三，深度捆绑大客户，充分受益国产化及电动化趋势新泉股份年前五大客户分别是吉利、特斯拉、奇瑞、上汽集团、比亚迪。吉利和特斯拉贡献收入占比超50%，是公司的核心客户，其中特斯拉是在年进入公司五大客户，主要受益于上海工厂落地后的本地配套需求增长。新泉股份配套吉利、奇瑞、长城、比亚迪、国际知名品牌电动车企业等优质车企，享受客户发展红利。吉利与奇瑞两大客户构成基本盘，特斯拉有望贡献未来最大增量。得益于特斯拉主力车型ModelY的全面放量，新泉股份年对特斯拉的销售收入达到15.7亿，增长迅速，并成为公司第二大客户，随着年特斯拉上海工厂、得州工厂产销增长，来自特斯拉的营收会进一步增长。在这还得提一下理想汽车，理想可以说是目前新能源大六座市场最成功的车企，新泉进入其供应链体系后，有望充分受益于今年理想汽车的高增长。第四，产能优势新泉股份提前布局产能，在全国范围内拥有完善的产能布局，并大力推进海外布局。公司年资本开支/折旧摊销比值为4.2，大幅领先同行，维持较快的产能扩张速度。新泉股份目前在墨西哥斥资万美元设立子公司，建设工厂就近配套北美大客户，并且年初宣布增资万美元，后续特斯拉有望成为新泉股份未来业绩最大增量来源。受益于下游需求快速增长，新泉股份在产能快速扩张的同时，维持高产能利用率。业务快速增长的同时，公司-年大型产品（仪表板总成、顶置文件柜总成、保险杠总成等）产能利用率分别为84.5%、82.9%、93.6%，维持高水平。最后总结一下，近年来汽车消费升级的趋势明显，舒适豪华可以说是成为内饰件的发展方向。新泉股份这个公司整体来看质地不错，并且目前客户已基本实现头部自主和新势力品牌的全面覆盖，公司受益的确定性很强。

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